近年來，在互聯網信息技術快速發展背景下，銀行、證券、保險等傳統金融業態和電子商務等非金融業態有機整合在一起，形成“一站式”滿足客戶消費、投資、融資、理財等全方位需求的綜合性金融業態，超級混業金融應運而生。它本質上是跨界混業金融，是通過融入零售、電子商務等非金融業態，在更大范圍內實現一系列服務需求的整合協作。它有望成為未來金融服務的重要發展趨勢，但其潛在風險也對監管提出更大挑戰。

多重因素共同作用的產物

中國國際金融學會理事張興榮認為，超級混業金融的出現和發展有一定的歷史背景和技術基礎，是多重因素共同作用的產物。

一是金融混業經營的發展勢不可擋。20世紀90年代以來，隨著監管、金融創新等力量的推動，混業經營逐漸成為全球金融業的潮流，美國、英國、日本、德國等發達國家紛紛實行金融混業經營制。隨著金融市場逐步開放，我國金融業發展也逐漸接納、順應這一趨勢。

二是金融需求日益多元化。在傳統分業經營下，如果客戶有多種資產配置需求，不同金融機構間難以實現有效的分工協作，進而導致服務效率低下和產品吸引力不夠，市場亟須新的平臺、手段和商業模式對傳統金融業態進行重新整合，以滿足客戶多元化金融需求。

三是互聯網金融的快速發展。互聯網金融借助云計算、大數據、社交網絡、移動支付等新興技術，利用互聯網特有的去中心化、扁平化、自組織等特點，打破了分業經營的限制，大幅降低交易成本，提高資金配置效率，為超級混業金融提供前所未有的技術工具和商業模式。

探索階段的發展模式

中國銀行國際金融研究所研究員趙雪說，目前世界范圍內的傳統混業金融模式主要有三種，分別是以美國為代表的金融控股公司、德國為代表的全能銀行以及英國為代表的銀行控股公司。與此相比，超級混業金融的經營模式有一定的特殊性：

一是同一平臺滿足多樣化金融需求。超級混業金融基于電子商務或其他互聯網平臺，旨在一站式滿足客戶有關貨幣“支”與“收”的一系列貨幣流動性應用需求，極大地降低金融服務的需求者和提供者之間的交易成本，實現高效率金融服務。

二是同一平臺融入多種業態。超級混業金融所提供的不僅僅是產品豐富多樣的“金融超市”，更包含滿足客戶吃穿用行等一系列需求的多種服務業態，最大程度地實現不同業態之間的協同效應。

三是開放、自由、透明的分享式平臺。超級混業金融通過構建開放生態系統，匯聚多種金融業態和非金融業態，形成一個龐大的公開交易平臺，使得交易服務商在做大蛋糕的同時獲取核心服務的合理利潤。

受訪專家認為，目前國內和國際上的超級混業金融仍處于探索階段，并以基于電子商務平臺的混業經營為主。張興榮說，從國內發展情況來看，超級混業金融的嘗試主要有兩種發展模式：

一是電商金融化，即電子商務平臺涉足金融領域，基于自身產業鏈開發相應的金融服務。例如，螞蟻金服基于阿里巴巴電商體系，開發信貸產品(花唄和借唄)、理財(余額寶和招財寶)、征信(芝麻信用)、保險、擔保等;京東金融基于京東生態圈推出“京東白條”、供應鏈金融、京東眾籌等;第三方支付平臺快錢基于萬達集團的多元化業態，發展理財、投融資、個人征信等業務。

二是金融電商化，即銀行等金融機構借助電子商務平臺，將金融服務的柜臺“前移”。例如，平安集團推出平安財富E平臺，客戶可以通過一個賬戶同時享受定活存款、基金、理財、貸款、保險、平安盈、黃金定投等一站式投融資服務。

潛在風險增大對監管提出更大挑戰

中國銀行國際金融研究所助理研究員原曉惠認為，超級混業金融的出現使得金融風險更加復雜化，風險擴散渠道和風險傳播途徑出現變化，影響范圍更廣，不僅有傳統金融的風險，還新增了互聯網特有的一些風險，主要表現在以下幾個方面：

傳統金融風險依然存在，表現更加突出。一是信用風險有所擴大。超級混業金融擴大了金融的服務范圍，將“長尾”客戶納入其中，由于征信體系不健全、投資者教育不足等問題，“逆向選擇”時有發生，加劇了信用風險。二是更高的流動性風險。與商業銀行相比，基于互聯網金融的超級混業金融在存款準備金、風險撥備、資本充足率、存款保險等流動性管理方面的監管仍需進一步規范。三是合規風險。目前國家相關法律體系還不夠完善，大量的產品創新、交易方式創新游走于灰色地帶，存在法律合規風險。

信息技術及信息安全風險。受益于計算機和網絡技術的普及與突破，超級混業金融取得了較快的發展，但也帶來了技術漏洞、網絡安全等問題。如通過病毒等人為程序入侵計算機網絡，利用釣魚網站或公共網絡非法盜取資金，截取、篡改個人信息等。

增加了混業經營的內部交易和關聯交易風險。混業經營雖然擴大了金融機構的業務種類，但也容易引發非公允關聯交易風險、控股股東道德風險和利益輸送問題等。

部分超級混業金融平臺具備了系統重要性特征，一旦發生風險將引發市場動蕩。目前，超級混業金融的典型代表是大型互聯網金融平臺，如螞蟻金服及京東金融等。這些機構依托前期技術和資金的投入，搶占了大量市場份額，在部分金融業務領域形成了壟斷地位。這些機構往往經營范圍較廣，包括信貸、理財、保險、擔保等多種金融產品和服務，復雜性較高。同時，這些機構客戶基礎廣泛，一旦出現風險，將引發市場大幅動蕩，對社會造成較大的負面影響。

在此情勢下，受訪專家認為，超級混業金融的出現和發展對監管提出了新的挑戰。首先，由于目前的監管落后于金融創新的速度，超級混業金融的出現和發展帶來了一些新的問題，現行的法律法規體系難以適用。尤其是超級混業金融本身的交叉性使得立法過程比傳統金融更為復雜，不確定性增大。其次，超級混業金融客觀存在的跨界混業經營，對我國傳統的分業經營、分業管理的金融監管模式提出了挑戰。第三，超級混業金融的實時性、互動性和無邊界性打破了交易的時空限制，超出了一國監管機構的能力和范圍，需要更廣泛的國際協調與合作。

國際經驗的啟示

受訪專家認為，信息技術與金融業態的有效融合，歐美國家已經有路徑可循。一方面，歐美國家金融體系相對較為完善，信息技術與金融業態的有效融合成為金融體系的有益補充。另一方面，完善的信用體系為產品創新、風險控制等方面提供了堅實的數據基礎。這為我國進一步推動超級混業金融健康發展提供了借鑒。他們建議：

第一，厘清對超級混業金融的認識，明晰超級混業金融的發展定位和方向。趙雪說，從實際情況看，超級混業金融作為金融中介的功能和性質并沒有發生變化，與早期金融信息化及混業經營的顯著不同在于，金融中介的形態從傳統銀行、保險、證券擴展至非金融企業。

第二，加快構建適應超級混業金融發展趨勢的監管體系。根據超級混業金融業態的發展情況，當前對超級混業金融的監管重點主要集中在互聯網金融平臺方面。當前及未來一段時間，仍需強化對互聯網金融的底線監管、分類監管及協同監管的思維，完善監管政策的頂層設計，細化監管政策并落地實施。一方面，進一步明確相關業務準入標準，設置與業務復雜程度、風險水平匹配的行業準入門檻。另一方面，探索出臺監管“圍欄”政策。此外，針對超級混業金融跨境經營的現狀和特點，應推動各國間建立國際統一的監管規則。

第三，加快推進國家金融生態環境建設。有效規避超級混業金融的相關風險需要著力優化金融生態環境，為規范和引導超級混業金融理性健康發展提供基礎和保障。一方面，完善國家征信體系建設，實現經營主體與國家征信系統的有效對接，為相關機構產品創新、風險控制提供信息支持。另一方面，加強金融消費者保護。超級混業金融作為一種新興業態，其發展時間較短，金融消費者對其風險狀況難以有效識別，需要相關機構加強投資者教育，通過各種媒體和輿論渠道普及金融知識，加強金融消費者保護。（半月談記者 王志倫）

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