半月談?dòng)浾?王淑娟

“宣傳頁(yè)寫著年化收益率5%，買到手后實(shí)際收益率有2%就不錯(cuò)了……”盡管在降息的大背景下，投資者不得不選擇一定的銀行理財(cái)產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置，但一些銀行App上的“理財(cái)刺客”“櫥窗戲法”嚴(yán)重削弱了投資者對(duì)銀行理財(cái)?shù)男湃巍?/p>

展示“最高”，藏起“最準(zhǔn)”

今年上半年，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模站上了30萬(wàn)億元的關(guān)口。然而，在規(guī)模創(chuàng)新高的同時(shí)，部分銀行理財(cái)亂象也被詬病。

“年化收益率展示虛高”，就是亂象之一。半月談?dòng)浾卟殚喐鞔筱y行App后發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品區(qū)間收益率展示如同變戲法一樣，哪個(gè)數(shù)值高展示哪個(gè)，根本沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。

在某家股份制銀行的App理財(cái)展示頁(yè)面，其代銷的一款R2較低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品在首頁(yè)展示“成立以來(lái)年化收益率4.5%”，進(jìn)一步點(diǎn)擊才可以看到，近一個(gè)月年化收益率僅為1.59%。

在某大行App上，其代銷的一款R2較低風(fēng)險(xiǎn)類理財(cái)產(chǎn)品，首頁(yè)顯示產(chǎn)品成立以來(lái)的年化收益率5.09%，點(diǎn)擊購(gòu)買頁(yè)面后，才可以看到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2%至2.5%(非實(shí)際收益率)，再進(jìn)一步點(diǎn)擊隱藏頁(yè)面才可以看到近一個(gè)月的年化收益率僅為1.79%。

在微眾銀行App上，某款180天周期的華夏理財(cái)產(chǎn)品只有成立以來(lái)年化、近一年年化、近六個(gè)月年化的收益率展示，看不到近三個(gè)月年化和近一個(gè)月年化等更有參考性的收益率展示。此外，由于此款產(chǎn)品到期后默認(rèn)安排為自動(dòng)滾存而不是一般產(chǎn)品滿期后自動(dòng)贖回，因此極易導(dǎo)致該理財(cái)產(chǎn)品在投資者不知情情況下自動(dòng)滾入下一個(gè)180天周期，且因該類產(chǎn)品鎖定期長(zhǎng)，又為固收增強(qiáng)類產(chǎn)品，回撤和波動(dòng)相對(duì)較大，極易導(dǎo)致投資者收益乃至本金損失。

亮眼收益率“曇花一現(xiàn)”

成立以來(lái)年化收益率、近一個(gè)月年化收益率、七日年化收益率、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)……據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，銀行理財(cái)業(yè)績(jī)展示形式多達(dá)十幾種，缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的信息披露機(jī)制，讓普通投資者一頭霧水。特別是今年以來(lái)，債券市場(chǎng)波動(dòng)加大，導(dǎo)致部分銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)與展示收益率、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)一步出現(xiàn)較大偏差，不少投資經(jīng)驗(yàn)不豐富的銀行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買者產(chǎn)生收益預(yù)期誤讀。

一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)展示表述名詞和概念較多，投資者理解、選擇難度大;另一方面，銀行選擇性地切換產(chǎn)品業(yè)績(jī)展示維度，往往只呈現(xiàn)“最佳收益率”，給投資者一個(gè)“看上去很美”的假象，導(dǎo)致投資者體驗(yàn)差。此外，還有一些新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品是“打榜產(chǎn)品”，因起初產(chǎn)品規(guī)模較小，資產(chǎn)配置更為靈活激進(jìn)，理財(cái)公司可能會(huì)集中力量拉高產(chǎn)品成立后10天內(nèi)或封閉期內(nèi)的收益，從而更容易有“亮眼”的收益率展示，但當(dāng)投資者紛紛購(gòu)入、產(chǎn)品規(guī)模變大后，其收益率常常大幅回落。社交平臺(tái)上，不少投資者表示，收益好的看得到買不到，如果放開額度買到了，那收益肯定很快下降。

融360數(shù)字科技研究院高級(jí)分析師艾亞文表示，一些銀行在展示理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)時(shí)確實(shí)傾向于突出表現(xiàn)較佳時(shí)段，這一做法旨在吸引投資者關(guān)注，但可能給投資者帶來(lái)誤導(dǎo)，因?yàn)樗鼈兛赡軣o(wú)法全面反映產(chǎn)品的長(zhǎng)期表現(xiàn)或受市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

曾有投資者吐槽，某銀行App代銷的理財(cái)產(chǎn)品日收益率和當(dāng)日收益都不展示，需要投資者每天截屏對(duì)比前一天的資金額自己計(jì)算。半月談?dòng)浾唧w驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，雖然近期該銀行已經(jīng)開始嘗試在App上增加日收益顯示，卻非常難找到，且直觀反映理財(cái)產(chǎn)品日收益變化的單位凈值仍需投資者自行計(jì)算。

另有投資者反映，銀行App除了理財(cái)產(chǎn)品收益率展示玩貓膩外，還會(huì)以各種白名單、黑名單形式把投資者劃分為“三六九等”，除了常規(guī)的私行理財(cái)、新客新增資金理財(cái)外，有些銀行新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品只展示給特定投資者，甚至在新發(fā)時(shí)就已售罄。還有的投資者說，想買好一點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品需要投資者向理財(cái)經(jīng)理要“額度”……這些因素加劇了投資者在各大銀行間的“跳躍”，他們?nèi)找鎯A向于投資短期理財(cái)產(chǎn)品。

理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售的信息披露同時(shí)存在極大問題，不僅披露不及時(shí)、不完整，甚至合同條款也存在自相矛盾的問題。

有投資者反映，現(xiàn)在有很多較高風(fēng)險(xiǎn)如R3類的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)收取產(chǎn)品超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，一般以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)區(qū)間中樞(產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上下限之和除以2)為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。但是，此類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)上下限往往定得很低，這意味著產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)由投資者全部承擔(dān)，哪怕產(chǎn)品收益很差，一般也能達(dá)到合同標(biāo)準(zhǔn)。可一旦產(chǎn)品收益稍好一些，就會(huì)被產(chǎn)品管理者收取額外20%、40%甚至60%以上的超額業(yè)績(jī)收益費(fèi)。

此外，有的銀行沒有盡到理財(cái)產(chǎn)品投資者的告知義務(wù)。如有投資者反映，其購(gòu)買的某銀行理財(cái)產(chǎn)品的格式條款互相矛盾，產(chǎn)品合同第7條在產(chǎn)品超額業(yè)績(jī)報(bào)酬后面標(biāo)注“不收取”，但第8條又列出投資者份額持有期區(qū)間超額業(yè)績(jī)報(bào)酬一項(xiàng)。而且，不到贖回時(shí)不知道該產(chǎn)品是按20%、40%還是60%收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

半月談?dòng)浾咭酝顿Y者身份致電相關(guān)銀行得到的回復(fù)是，上述條款沖突因合同條款固定格式造成。

監(jiān)管雖有規(guī)章，效果仍然不彰

“資管新規(guī)”落地后，銀行理財(cái)市場(chǎng)開啟了打破剛性兌付的漫漫凈值化轉(zhuǎn)型之路。從估值整改，禁止銀行理財(cái)公司通過自建估值模型、以豐補(bǔ)歉等途徑平滑凈值曲線，到今年千萬(wàn)元級(jí)別的罰單落地中銀理財(cái)、交銀理財(cái)，再到今年7月最新發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》，種種跡象表明，監(jiān)管方不再容忍模糊邊界。

理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)展示一直是市場(chǎng)各方比較關(guān)注的問題。實(shí)際上，早在2023年11月，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)就已經(jīng)發(fā)布《理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)展示行為準(zhǔn)則》，要求銀行理財(cái)產(chǎn)品不得以明示、暗示或其他任何方式承諾產(chǎn)品未來(lái)收益，不得刻意選擇性展示理財(cái)產(chǎn)品特定區(qū)間或部分區(qū)間的過往業(yè)績(jī)等。但這幾年來(lái)，“新品打榜”“選擇性展示”等銀行理財(cái)銷售行為仍然存在。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與實(shí)際收益率之間存在差異，是理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后的正常現(xiàn)象。這種差異既反映市場(chǎng)波動(dòng)和產(chǎn)品管理的復(fù)雜性，也考驗(yàn)著投資者的認(rèn)知能力和商業(yè)銀行、理財(cái)公司的產(chǎn)品研發(fā)與投資能力。

當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品都必須用“真凈值”說話時(shí)，管理人的“真能力”也必將迎來(lái)市場(chǎng)的考驗(yàn)，這也將是資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序凈化的重要一環(huán)。

編輯：李力