日前召開的中央政治局會議提出，“持續穩定和活躍資本市場”。近期，人民銀行、國家金融監管總局和證監會等部門推出了一系列穩定資本市場的舉措。種種跡象顯示，上述穩市場的政策“組合拳”正在給資本市場注入更多的確定性，不斷提升中國資產的吸引力。

穩股市政策“組合拳”持續發力

稍早之前，人民銀行、國家金融監管總局和證監會宣布了“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”的舉措，其中包括優化兩項結構性貨幣政策工具、進一步擴大保險資金長期投資試點范圍、大力推動中長期資金入市等一系列穩定資本市場的政策“組合拳”。

“簡單來說，我們有靠譜的經濟發展、靠譜的宏觀政策、靠譜的制度保障，這在不確定性的大環境下，為我國經濟和資本市場注入更多的確定性。”證監會主席吳清表示。

業內人士則普遍認為，近期一系列穩定資本市場的政策“組合拳”，給市場帶來了更多的確定性。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，金融政策對資本市場的支持態度明顯加強。一是堅定穩市場，全力支持中央匯金公司發揮好類“平準基金”作用，并與央行健全支持資本市場貨幣政策工具長效機制相配合共同穩股市。二是持續引導中長期資金入市，具體包括印發并落實《推動公募基金高質量發展行動方案》、擴大保險資金長期投資試點范圍、調降保險公司股票投資風險因子等。總體看，金融監管部門傳遞出積極信號，政策節奏靠前，注重正向引導預期。

粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，與924金融一攬子政策相比，本次與股市相關的表述明顯定調更高、底氣更足、信心更強。底氣和信心既來自長期向好的基本面，也來自前期穩市政策發力帶來的成效。今年以來，A股逐漸擺脫2024年悲觀預期帶來的負面影響，在“科技敘事”的邏輯下表現較為強勢，頂住了外部動蕩局勢帶來的壓力。下一步，中國人民銀行、中國證監會、金融監管總局將從各自專責領域推出更多政策，持續穩定和活躍資本市場。政策的核心思路是“做好自己的事”、固本培元。

改革為資本市場注入確定性

除了上述一系列穩市場的舉措之外，資本市場的改革也正在為市場注入更多的確定性。

吳清提到，近期將出臺深化科創板、創業板改革政策措施，在市場層次、審核機制、投資者保護等方面進一步增強制度包容性、適應性，同時盡快推動典型案例落地。抓緊發布新修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》和相關監管指引，更好發揮資本市場并購重組主渠道作用。大力發展科技創新債券，優化發行注冊流程，完善增信支持，為科創企業提供全方位、“接力式”的金融服務。

清華大學國家金融研究院院長田軒對記者表示，從資本市場的改革發展來看，市場的確定性主要應來源于連續、穩定、可預期的政策環境；健全的市場機制，包括完善的上市標準、交易機制、信息披露機制、退市制度等；公正有效的監管制度，以及便捷有效的投資者保護機制。

他表示，未來需要完善差異化上市制度，構建不同板塊之間的良性互動機制，提升信息披露的透明度，吸引優質企業入市；同時，加強上市公司治理，包括完善董監高責任體系，強化內部控制，提升透明度；推動社保、保險、理財資金等中長期資金入市，提高投資者長期回報；運用新興技術手段，加強市場監管，提升風險防控能力等。

南開大學金融發展研究院院長田利輝則對記者表示，資本市場的確定性源于政策連貫性、制度透明性與資金長期性，而改革則需圍繞功能強化與結構優化展開。市場確定性的核心來源有三。一是注重宏觀經濟政策的穩定性與連續性，貨幣環境保持寬松，流動性預期穩定，同時強調政策工具的“長期性”，形成結構性政策支撐。二是制度改革的深化與透明化，嚴格退市機制，完善投資者保護，優化并購重組制度，提升市場資源配置效率。三是長期資金的制度化參與，引導中長期資金發揮“壓艙石”作用。

他表示，提升市場可投資性與吸引力的改革路徑是推動科創板和創業板改革，增強板塊包容性；完善退市機制與分紅制度，形成“有進有出、優勝劣汰”的市場生態。同時，優化市場結構與工具創新，深化互聯互通機制，吸引國際資本配置中國資產。

中國資產吸引力不斷提升

宏觀基本面的韌性、穩市場“組合拳”的推出、疊加顯著的估值優勢，正在不斷提升中國資產對于全球資本的吸引力。近期，不少國際投行紛紛表達了對于中國資產特別是股票資產價格的樂觀態度。

瑞銀證券預計，今年A股盈利將呈逐季回升態勢。市場估值方面，更為明確的財政政策支持、進一步的對外開放并大力推動民營經濟發展的結構性改革、以及中長期資金入市或有助于降低股權風險溢價。考慮到目前A股市場較全球新興市場仍大幅折價，全球資金或呈現持續凈流入態勢。該機構還指出，4月7日起各類A股ETF的成交額開始放大。在極端的市場情況下，“國家隊”持股規模有進一步大規模提升以穩定市場的能力和意愿。事實上，人民銀行和證監會在5月7日均再次表態支持中央匯金公司在必要時實施對股票市場ETF的增持。

野村則將中國股票評級大幅上調至“戰術性超配”，該機構表示，A股市場具備更強的防御性和政策支撐。全球資本對中國股票的再配置趨勢可能進一步推動資金流入，中國市場的政策彈性和經濟復蘇節奏可能使其在震蕩中表現更優。就短期而言，市場或以震蕩為主，但中國國內政策仍有后手，長期將為市場提供支撐。

實際上，從全球主要市場估值對比來看，A股市場具備顯著的估值優勢。華西證券研究顯示，截至5月10日，上證指數、深證成指和創業板指的PE（TTM，下同）分別為14.50倍、25.12倍和30.53倍。其中，上證指數和深證成指均位于2010年以來的歷史中位數附近，創業板指則顯著低于歷史中位數。相比之下，標普500、納斯達克指數和道瓊斯工業指數的PE分別為25.32倍、37.40倍和27.60倍，均顯著高于自2010年以來的歷史中位數。

“在全球市場面臨不穩定因素明顯增多的環境下，中國資產的配置價值和吸引力在持續提升。”吳清說。（記者　吳黎華）