半月談記者 桑 彤

春節(jié)后DeepSeek的脫穎而出，不僅讓AI行業(yè)深受震撼，也讓世界對中國科技創(chuàng)新能力有了新的認(rèn)識，投資者對中國資產(chǎn)價值的認(rèn)知也更加全面、更具熱情。

“小龍”聲名鵲起，中國資產(chǎn)走高

蛇年開局，杭州“六小龍”聲名鵲起，讓投資者再次確認(rèn)對于中國供應(yīng)鏈和科技創(chuàng)新的信心。

DeepSeek展現(xiàn)出的能力，打破了“中國科技公司受制于技術(shù)和芯片制裁”“AI需要高額資本投入”的邏輯，帶動中國資產(chǎn)估值走高。

全球投資中國資產(chǎn)呈現(xiàn)樂觀情緒，外國投資者積極尋找買入機(jī)會。截至3月7日，今年MSCI中國指數(shù)飆升20%，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)，成為全球表現(xiàn)最好的市場之一。摩根士丹利已將MSCI中國指數(shù)的評級上調(diào)至標(biāo)配，同時將恒生指數(shù)的年底目標(biāo)位從19400點上調(diào)至24000點。“現(xiàn)在是建議全球投資人，增加對中國股票資產(chǎn)配置的最佳時機(jī)。”摩根士丹利中國一位股票策略師說。

更有意思的是，韓國投資者正在大舉購買中國資產(chǎn)。韓國證券存托結(jié)算院最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月，韓國投資者投資中國內(nèi)地和香港市場股票的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長近兩倍，不僅創(chuàng)2022年8月以來新高，且遠(yuǎn)超同期韓國投資者對歐洲和日本股市的投資規(guī)模。

韓國一家證券公司數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日期間，在韓國投資者凈買入規(guī)模排名前10的海外股票中，中國股票占據(jù)6席，多為電動汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

瑞銀證券中國股票策略師孟磊直言，與全球比較而言，目前中國A股相對全球新興市場折價約20%，如果今年有更多海外投資者進(jìn)入中國股票市場，20%的折價率會進(jìn)一步收窄，很有可能變成平價或者溢價。

全球投資界看好中國“科創(chuàng)力”

自2月初以來，高盛、德銀、摩根士丹利、瑞銀、匯豐、花旗等國際投行相繼看多中國資產(chǎn)，上調(diào)評級。

美國拉斯維加斯消費電子展，人們在宇樹科技展區(qū)觀看機(jī)器人展示 曾慧 攝

在德意志銀行集團(tuán)亞太區(qū)公司研究主管馬力勤看來，2025年將成為全球投資界重新認(rèn)知中國國際競爭力的關(guān)鍵一年。中國企業(yè)在高端制造與服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)構(gòu)建全球性價比與質(zhì)量的雙重優(yōu)勢，中國的顛覆性創(chuàng)新力正重塑產(chǎn)業(yè)競爭格局，預(yù)計中國股票的“估值折價”將逐漸消失，并有望在未來扭轉(zhuǎn)為溢價。

花旗銀行發(fā)布的一份報告稱，考慮到中國科技行業(yè)的實力、政府對該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力。

作為市場上較早一批布局新興產(chǎn)業(yè)的基金公司，摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，這一輪的AI突破是顛覆性的變革，中國有望首次在產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命和技術(shù)應(yīng)用浪潮中扮演領(lǐng)先者之一的角色。

人工智能應(yīng)用、算力、電力等板塊被市場所看好。匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正說，中國股市面臨一個頗具吸引力的價值重估機(jī)會，將中國股票觀點從中性上調(diào)至偏高。“目前，我們看好人工智能的相關(guān)板塊，包括互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、軟件、智能手機(jī)、半導(dǎo)體、自動駕駛和人形機(jī)器人領(lǐng)域的中國行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。此外，我們也看好企業(yè)在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用方面加大支出的受益者。”

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎認(rèn)為，DeepSeek的橫空出世，使得數(shù)據(jù)中心愈發(fā)受到投資者關(guān)注。隨著AI模型訓(xùn)練和推理需求從科技巨頭擴(kuò)展到其他企業(yè)，市場對AI算力的需求與日俱增，未來3年數(shù)據(jù)中心的增長速度可望從目前的高個位數(shù)加快到低雙位數(shù)。同時，數(shù)據(jù)中心的增長會驅(qū)動對可再生能源、儲能和電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長，光伏、風(fēng)電和水電等綠色能源以及核能都有望受益。

政策提振中國資產(chǎn)配置信心

外資的回流不僅給股市帶來增量資金，也帶來了更多信心。人民幣匯率與中國股市的聯(lián)動性顯著增強(qiáng)。

進(jìn)入2月以來，截至記者發(fā)稿的3月11日，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別上漲0.49%、0.86%，區(qū)間最大漲幅分別達(dá)到約900點和約1400點。3月11日，在岸、離岸人民幣匯率攜手走強(qiáng)，接連升破7.26、7.25、7.24、7.23關(guān)口，雙雙刷新近4個月新高。

談及近期人民幣匯率走勢，業(yè)界人士認(rèn)為，在美元指數(shù)回落的背景下，人民幣匯率的外部壓力整體可控，疊加穩(wěn)匯率政策信號頻現(xiàn)、國內(nèi)A股等風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)良好等因素，均是人民幣匯率近期小幅升值的支撐。全國兩會期間給出了非常明確的政策支持信號，宏觀政策層面進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，財政赤字率擴(kuò)展到4%，都對中國資產(chǎn)價值起到積極的提振作用。

德意志銀行集團(tuán)中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕表示，今年政府工作報告所設(shè)定的GDP增長目標(biāo)，既是穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險、惠民生的需要，也有經(jīng)濟(jì)增長潛力和有利條件支撐，并與中長期發(fā)展目標(biāo)相銜接。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，中國政府將2025年財政赤字?jǐn)M按4%左右安排，創(chuàng)下幾十年來的最高水平。

“今年將財政赤字率從3%提升到4%，實現(xiàn)了突破。這將釋放出上萬億元增量資金來拉動投資、帶動消費，從而進(jìn)一步提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，特別是在外貿(mào)受到一定影響的情況下，拉動內(nèi)需的意義更加重大。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。

此外，政府工作報告對資本市場發(fā)展提出要求，強(qiáng)調(diào)“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”。在瑞銀集團(tuán)中國區(qū)總裁、瑞銀證券董事長胡知鷙看來，“這一政策定調(diào)不僅將激活市場新動力，也能有效拉動資本市場向新、向穩(wěn)、向質(zhì)發(fā)展。在清晰政策藍(lán)圖的指引下，我們期待中國資本市場在2025年迎來發(fā)展新篇章”。